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亚宝药业:公告与净利润和业绩增速挂钩的管理层薪酬激励方案彰显发展决心 买入评级

时间:2019-04-16来源:安阳新闻网 -[收藏本文]

  [摘要]

  ■亚宝药业是我们重点推荐的拐点型OTC标的:在处方药普遍受到医保控费、招标降价、药品零加成带来的压力时,OTC品种不但不降价,反而具备持续提价的能力,是非常稀缺的避险品种。我们于7月7日发布了22页重磅《亚宝药业深度报告:营销改革渠道库存清理完成2017年迎来显著业绩拐点,丁桂儿脐贴具备广阔提价潜力与空间》■公司发布2017年中报,上半年收入11.陕西治疗癫痫那个医院专业79亿元,同比增长27%,净利润1.07亿元,扣非净利润1.04亿元,同比增长158.65%,显示公司经营拐点到来。公司去年年底完成了渠道库存清理,上半年轻装上阵,已基本恢复至2015年实施营销改革前的水平,二季度单季收入增长67.25%,环比增长10.31%;净利润增长240.80%,环比增长63.75%,业绩增速拐点已经确立,且仍在环比改善,全年净利润恢复至2亿元以上是大概率事件。工业毛患了癫痫病该怎么治疗呢利率61.19%,同比增长3.97个pp,我们判断主要是高毛利品种占比提升以及消肿止痛贴等品种低开转高开所致,销售费用同比增长58.11%,主要由于公司销售咨询费服务费增加所致(我们判断为高开后的代理服务费以及新产品推广的广告费等)。

  业务拆分来看,软膏剂收入4.24亿元,同比增43.33%,我们预计和测算丁桂收入增长35%左右(2016年Q1无论收入还是净利润都基数许昌市癫痫病中医治疗方法有哪些极高,是历史上最高的单季度,因此,上半年看似丁桂同比增速35%不算太高,但随着2016年Q2、Q3、Q4基数回落,我们预计和测算,全年丁桂收入有望实现翻倍以上增长),预计消肿止痛贴销量为个位数增速,但受高开影响,收入同比增长50%以上。片剂毛利率提升8.13个pp,预计主要是枸橼酸莫沙必利等高毛利品种快速增长所致。注射剂收入同比增长37.85%,毛利率提升17.83个pp,预计主要是由于硫辛安阳哪家医院治疗癫痫的效果好酸注射剂销量高速增长并转高开模式所致。口服液增速46.97%,其中葡萄糖酸辛/酸钙口服液上半年保持较快增速。去年新并购的清松制药上半年亏损506万元,预计与部分产品阶段性产能调整有望,由于今年清松承诺净利润6360万元,我们了解、预计和判断,清松药业全年仍能够完成承诺利润,这相当于下半年清松药业下半年将实现超过6866万元以上的净利润,从而极大增厚公司下半年利润。