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中航电子:积极推动军民融合发展 中性评级

时间:2019-04-17来源:安阳新闻网 -[收藏本文]

  业绩低于预期

  公司2015年营收68.09亿元,同比增长3.07%,实现归母净利润4.77亿元,同比下降20.58%,低于我们的预期。

  在产品结构方面,公司座舱操控/调光系统、专用驱动/作动系统、飞机航姿系统、飞机告警系统等业务收入增速较快,分别达到90.9%、54.7%、35.8%和33.5%,毛利率也都有所增长。精神运动性癫痫病是怎么引起的p>

  在子公司盈利情况方面,凯天电子、兰航机电、东方仪表净利润增速较快,分别达到93%、62%和21%。

  归母净利润同比下降20.58%:(1)防务产品研发投入同比增加5,991万元;(2)去年子公司上航电器出售房地产获得3,091万元收益,而今年无此收益;(3)子公司青云仪表搬迁影响部分产品交付,利润下降1,393万元。

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  三项费用率提升2.5ppt至21.2%:管理费用率上升2.65ppt至19.6%,主要是由于研发投入增加约9,000万元、职工薪酬增长约9,200万元;财务费用率上升1.12ppt至3.68%,主要是公司为了将利率较高的短期借款臵换为长期借款而新增11.14亿长期借款。

  发展趋势

  公司积极推动军民融合发展。公司计划以航电癫痫病中医治疗怎么样技术创新、新业务发展平台战略并购、新型业态项目投资、新型工业制品开发和战略联盟五种主要业务形态为支撑,着力开发新业务和新产品项目,大力发展非航空民品和非航空防务业务,推动军用技术衍生发展战略。

  盈利预测

  我们下调公司2016年盈利预测32.8%至5.84亿元,首次给出2017年盈利预测7.06亿元,对应2016e/2017eEPS洛阳著名的癫痫医院0.33元和0.40元。

  估值与建议

  公司目前股价对应2016/2017年P/E为57.9x和47.9x,我们维持公司“中性”评级,2015年业绩低于预期,我们下调目标价12%至22元,对应2017年P/E55x。

  风险

  研究所改制进程低于预期;民品市场竞争激烈。